蘋中信：日月光大戰矽品的背後戲碼 (謝金河)

向來平靜無波的半導體產業界，啥米！ 原來Google Map現在才有這功能，在8月21日，【精挑片】小隻女的煩惱？ 紀培慧教挑眼鏡大衣，美股暴跌530點，中華職棒／Lamigo「聽牌」！總冠軍十拿九穩了，全球股災揭開序幕這一天，東瀛特蒐線 陽岱鋼重返一軍 首安首盜出爐，日月光宣布斥資352億元，金曲獎／五月天金曲不缺席　獻唱多首歌曲再掀高潮！，以每股45元，工具機業 外資點名恐受害，大約溢價34％，創立45年 法蝶寢飾突歇業，在公開市場公開收購矽品股權5∼25％。這是不合意的併購案，在國外司空見慣，但是在台灣十分罕見，台灣兩大封測廠股權大戰也從此揭開序幕。手上有545億元現金的日月光向矽品下手，這堪稱是立於不敗之地的鐵算盤。因為從購併的角度來看，日月光已是全球封測產業龍頭，目前市佔19.1％，若併下老三矽品，全球市佔率立刻拉升到29.2％，這將大大拉大與老二安克爾（AMKOR）11.5％的差距，鞏固全球封測霸主地位。同時，去年大陸的江蘇長電科技購併星科金朋，躍居全球第四大封測大廠，正當紅色供應鏈浪潮來襲，日月光鞏固霸主地位，這是手上現金飽滿的日月光進擊的策略。其次，從投資的角度來看，矽品在8月20日股價跌到32.5元，本益比只剩下8倍，以矽品今年配發3元現金，縱然以每股45元收購，殖利率也有6.6％以上，就算日月光不介入經營權，這也是一樁很好的投資案。況且，日月光若成矽品最大股東，至少可牽制矽品的經營，有助消弭彼此的殺價搶單，這是一石三鳥的好計謀。不過面對日月光進逼，矽品董座林文伯也不是省油的燈，他立刻徹夜召開董事會，並由獨董宣明智成立審議委員會，審查日月光收購條件，並大力呼籲矽品股東千萬不要賣出矽品股票及美國存證憑證。一周之後，矽品又使出殺手鐧，宣布引進策略大股東鴻海，矽品與鴻海以2.34對1進行換股的策略聯盟，郭台銘成了白騎士，順手拿到矽品21％股權。最強動新聞看這裡產業整合勢在必行有了郭台銘加持，林文伯增加抵抗日月光張虔生家族的籌碼，也增加日月光敵意購併的難度，但最後仍得看持股55.97％的外資態度，因為如果從股東權益最大化角度來思考，外資可能會投日月光一票，這也是日月光、矽品、鴻海三方角力下最有張力的戲碼。
其實從大戰略來看，未來半導體產業在行動裝置、車用、物聯網等新一代終端產品發展，迫使晶片技術走向整合，半導體產業從IC設計、晶圓代工到封裝測試，都將走上大者恆大的發展之路，像聯發科併了晨星，立刻躍升到全球第三大IC設計大廠，這次日月光、矽品在長電科技以七．八億美元吃下星科金朋後，台灣前兩大封測大廠鞏固世界第一的整合實在有必要。
全球半導體整併一波接一波，今年就有AVAGO併BROADCOM，INTEL併ALTERA，思智浦(NXP)併微控制器廠FREESCALE、觸控晶片廠SYNAPTICS併入瑞薩電子（RENESAS）旗下顯示器晶片廠瑞力（RSP）。全球半導體整併的腳步從未停歇，台系半導體廠是否走向水平整合，日月光與矽品其實是重要一步。也許更有創意的會是市值是聯電20倍的台積電，進一步併入聯電。
台灣的面板產業在十年前實力與南韓旗鼓相當，當時奇美、友達實力與南韓LGD、三星在伯仲之間，面板雙虎市值都超過六千億元台幣，但是在關鍵時刻的整併缺了臨門一腳，面板整併失利，如今友達、群創都淪為市值不到千億的二線小廠。
這次日月光對矽品的敵意購併，也許當事人不好受，大家也不習慣，但半導體產業整合大勢不可逆，雙方當事人其實可站在比利益更高的國際戰略視野來看這次的整合大計。
財金文化董事長，