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契約理論 美雙傑獲經濟學獎台學者：兆豐金若用此理論 可降低風險

2016年10月11日

諾貝爾經濟學獎【韓政燕、陳瑩欣╱綜合報導】2016年諾貝爾經濟學獎昨揭曉，【旅途中】好酷！搭火車來去賞冰河，英國裔美國經濟學家哈特和芬蘭經濟學家荷姆斯壯，12導彈旅 1500枚飛彈對台，以對契約理論的貢獻共享殊榮。諾獎評審團表示，兩人的研究有助於人們理解現實生活中的各種契約和制度，以及契約設計存在的可能風險，可應用在保險、經理人薪資和智慧財產權等諸多領域，降低利益衝突造成的利益損失。評審團指，哈特（Oliver Hart）和荷姆斯壯（Bengt Holmstrom）發明的契約理論，為分析契約設計的各種問題，提供完整的詮釋架構，例如：經理人的薪資契約，保險中的扣除金額和共同分擔，或公部門活動的私有化，「他們的研究為許多領域的政策和制度設計，提供學術基礎。」
廣泛用在經濟政治哈特得知獲獎後說：「我首先想擁抱我太太，吵醒我小兒子。」荷姆斯壯表示很幸運，充滿感激，「我當然沒有預期得獎，至少在現階段。我十分驚訝和開心。」兩人可平分800萬克朗（約3100萬元台幣）獎金。荷姆斯壯在1970年代末期提出的「資訊內含原則」，解釋委任人（例如公司股東）應該替經理人（例如公司執行長）設計最佳契約，將經理人的薪資與績效相關的資訊建立連結。根據其理論，最佳契約就是能提供經理人足夠的誘因為委任人賣力，但又不至於讓委任人的利益陷入風險。哈特則在1980年代中期提出「不完整契約」，替契約理論另闢新徑。他主張不可能在一份合約中顧及所有層面，所以必須善加分配控制權。他的理論對企業的所有權及控制提供新思維，廣泛應用在經濟、政治和法律層面，例如：公司合併、債務和股本的適當比例，或學校、監獄該私有化或公營的問題。
反省只看短不見長中信金融管理學院校長施光訓昨表示，契約理論是制度分析的學問，過去市場以「自由競爭、重視交易成本」為重，但契約理論讓人反省，經理人只看短期節省成本，卻不重視企業長遠發展的現象，凸顯公司治理的重要。以最近發生裁罰爭議的兆豐金為例，施光訓說，經理人把薪水都領走了，遇到裁罰時，兆豐金的股東（包括財政部公股）向前董事長蔡友才等經理人追討損失困難，若派任時能落實契約理論，可降低經理人沒有好好代管公司的風險。施光訓解釋，契約理論有「隱藏性質」的觀念，考慮到經理人「報喜不報憂」的天性，萬一經理人沒有據實表達造成公司或社會損失，必須由契約補強。契約理論學派認為重視制度可維護股東權益，降低損失發生。台經院副院長邱俊榮指出，兩學者獲獎有時代意義。邱說，現在大家過度重視市場運作、總體政策，卻忘了回頭想像如何透過契約有效提升公司效能，也顯示企業生產時應注意好的契約和公司治理。
有別傳產威權管理邱俊榮還說：「契約理論很雲端啦！」契約理論在國內不是顯學，但很重要。此理論主張建立長久的制度，以傳統的產業威權管理為例，未必能靠命令找到或留住好人才。
契約理論示意圖荷姆斯壯的理論主張，公司股東必須替經理人設計最佳契約。若契約有缺失，經理人可能在短期內創造現金流，製造漂亮財報，藉此獲得更高紅利，但卻忽略公司長期的健全性。此作法到後期，恐會掏空公司資產，經理人賺飽後走人。
芬蘭經濟學家荷姆斯壯的理論，有助於解決公司經理人的薪資契約。美聯社荷姆斯壯 Bengt R. Holmstrom★年齡：67歲（1949/04/18）
★出生地：芬蘭赫爾辛基
★學歷：美國史丹佛大學商學研究所經濟學博士
★現職：
．美國麻省理工學院經濟學教授
．美國計量經濟學會會員
．美國金融學會會員
．美國文理科學院院士
．瑞典皇家科學院與芬蘭科學與人文院會員
英裔美籍經濟學家哈特的理論，有助釐清企業所有權和控制權的問題。歐新社哈特 Oliver Hart★年齡：68歲（1948年）★出生地：英國倫敦★學歷：美國普林斯頓大學經濟學博士★現職：．美國哈佛大學經濟學教授．美國計量經濟學會會員．美國文理科學院院士．英國國家學術院會員．美國法律和經濟學協會會長資料來源：諾貝爾官網、綜合外電 諾獎文學獎 揭曉時間 台灣時間本周四有話要說 投稿「即時論壇」，

兩黨廝殺美國大法官史卡利亞驟逝，歷史探祕／德國女子憶二戰：被蘇軍士兵輪奸後才敢治療，引發的政治漣漪已波及如火如荼進行的美國總統大選兩黨黨內初選。爭取共和黨提名的參議員葛蘭姆藉機抨擊，遊越南／怎麼都看不到胖子？　越南飲食塑身有方，「川普不是保守派，金鶯終止連敗 殷仔今拼連勝，所以我無法信任他提名大法官。」民主黨的策士認為，木村拓哉 2女美型出街，大法官提名一事可能有利於前國務卿希拉蕊爭取黨內提名。將成今年重要議題角逐共和黨總統提名的參議員克魯茲說：「如果我們出了差錯，阿沁8日台中請50桌 婚禮不邀舊愛飛，如果我們（共和黨）提名錯誤的候選人，《憲法》第二修正案（允許人民持有槍枝等武器）、生命、婚姻、宗教自由，凡此種種都將前景不明。」他稱若是川普擔任總統，將會任命自由派。
希拉蕊發聲明說，「參議院和選戰陣營中的共和黨人士要求讓史卡利亞的遺缺懸而不補，這根本是在羞辱《憲法》。」曾任歐巴馬選戰操盤手的艾克斯羅德認為，最高法院大法官遺缺議題，可能對希拉蕊有利。
艾克斯羅德稱，這會讓在此領域有經驗變得更重要。希拉蕊曾任律師、參議員、國務卿，丈夫柯林頓還是前總統。艾克斯羅德認為，「最高法院或許真的將成為今年的重要議題，……那將是一場昏天暗地的廝殺。」
加州大學爾灣分校法學教授哈森分析，「歐巴馬可能提名更自由派的人選，然後藉由此人選無法在參院通過，讓這件事在2016年成為熱門的政治議題。」但他說，歐巴馬也可能提名較溫和人選，以便在參院過關。
◎編譯林沿瑜，

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